Размещение облигаций Бэлти-Гранд: стоит ли инвестировать?

ОФИЦИАЛЬНЫЙ САЙТ

СТРАНИЦА НА СЕРВЕРЕ РАСКРЫТИЯ КОРПОРАТИВНОЙ ИНФОРМАЦИИ

Компания Бэлти-Гранд предлагает инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 14 июля 2021 года. В этой статье мы проведем анализ эмитента этих бумаг, для того чтобы понять стоит ли инвестору участвовать в размещении.

О КОМПАНИИ

Лизинговая компания Бэлти-Гранд существует с 1999 года. Ее основной деятельностью является предоставление в аренду (лизинг) легкового и грузового автотранспорта и производственного оборудования.

За последние 3 года сумма договоров, заключенных Бэлти-Гранд превысила 3,5 млрд рублей. В текущий момент компания располагает базой примерно из 650 клиентов, большая часть из которых активные.

Среди услуг обычного лизинга, компания предлагает и так называемый «VIP-лизинг», в рамках которого можно арендовать автомобили премиальных марок (Феррари, Ламборгини и др.).

КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

ИНТЕРФАКС
BBB-{RU}

Кредитного рейтинга эмитента, присвоенного аккредитованными рейтинговыми агентствами найти не удалось. Это само по себе можно расценивать как негативный фактор, так как от инвестора могут быть скрыты многие аспекты деятельности компании и присущие ей риски, о которых инвестор не сможет узнать самостоятельно. Однако скоринговый рейтинг Интерфакса, рассчитанный для Бэлти-Гранд, говорит об умеренно низком уровне кредитоспособности.

О ВЫПУСКЕ

СТАВКА ДОХОДНОСТИ ДАТА ПОГАШЕНИЯ
12,25% 13.02.2027
ВЫПЛАТА КУПОНА РАЗМЕР ЭМИССИИ
КАЖДЫЙ МЕСЯЦ 250 МЛН РУБ

Выпуск облигаций из нашего обзора (Бэлти-Гранд-БО-П04) размещается на 6 лет и предлагает доходность 12,25% годовых (точная доходность станет известна при размещении) и ежемесячную выплату купона. По выпуску есть амортизация, которая начинается с 05.05.2023.

Выпуск облигаций для эмитента не первый, кроме него в обращении находятся еще 3. Все обязательства по ним в данный момент исполняются.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*млн руб

ЛЕВЕРЕДЖ
2016 2017 2018 2019 2020 2021 I КВ
46% 47% 44% 47% 51% 55%

Чистый долг Бэлти-Гранд имеет растущую динамику с 2018 года и составляет большую часть обязательств компании, тем не менее долговая нагрузка находится на комфортном уровне и не превышает допустимый диапазон. Поэтому можно сказать, что в текущий момент финансовая устойчивость эмитента не вызывает опасений.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель 2016 2017 2018 2019 2020 2021 I кв 2020 I кв
Выручка (млн) 710 541 527 566 704 193 155
КПП 1,08 0,6 0,9 1,02 1,4 1,6 1,13
Чистая прибыль (млн) 14 9 6 8 8 3 1
ROS 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,006%
Выручка Бэлти-Гранд имела негативную динамику до 2018 года, после чего начала восстанавливаться. По итогам 2020 года компания так и не достигла уровня 2016, но в 2021 у нее есть все шансы, так как выручка в этом году уже показала рост к аналогичному периоду прошлого года на 25%. Причины снижения выручки естественны — компания просто меньше зарабатывала.

Коэффициент покрытия процентов (КПП) говорит о том, что, несмотря на комфортный уровень долговой нагрузки, даже ее эмитенту уже сложно обслуживать. В 2017-2018 годах показатель опускался ниже 1 (а это уже риск неисполнения обязательств) при норме от 3. В целом рост показателя идет, но до медианных значений еще очень далеко.

Чистая прибыль довольно волатильна и в целом повторяет динамику выручки. В 2019-20 году, рост прибыли был несущественен, поэтому итоговый результат практически не изменился, а вот в 1 кв 2021 года, компания уже заработала больше чем в аналогичном периоде 2020 на 200%.

Рентабельность продаж (ROS) стабильно находится на крайне низком уровне. Учитывая, что это происходит в динамике, можно сделать вывод о том, что работа для повышения эффективности бизнеса в компании не ведется или ведется, но недостаточно.

ИТОГИ

Подводя итог можно сказать, что Бэлти-Гранд это некрупная лизинговая компания, имеющая средний уровень долга. Однако даже его компании уже сложно обслуживать, о чем говорит коэффициент покрытия процентов.

Эффективность бизнеса эмитента находится на очень низком уровне, однако нужно отметить, что в целом ситуация улучшается из года в год и в текущем 2021 Бэлти-Гранд имеет все шансы отчитаться значительно лучше чем в пандемийном 2020.

В качестве позитивных моментов можно отметить хороший профиль заемщика (Бэлти-Гранд неоднократно выходила на долговой рынок и не допускала дефолтов по облигациям), а также скорое погашение (в марте 2022 года) одного из размещенных выпусков облигаций, что, потенциально, может снизить долговую нагрузку.

Исходя из всего сказанного выше, риск инвестиций в облигации Бэлти-Гранд оценивается как ВЫСОКИЙ.

На мой взгляд, если вы не склонны рисковать, компании нужно дать время на улучшение показателей (которое по сути уже началось) и на увеличение эффективности и только потом рассматривать ее для вложений.

Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.

Text.ru - 95.61%

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

PHP Code Snippets Powered By : XYZScripts.com