Облигации Сэтл Групп: стоит ли инвестировать?

Приветствую вас, уважаемые читатели. Компания «Сэтл Групп» предлагает инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 22 октября. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять насколько эти бумаги интересны для инвестора.

О КОМПАНИИ

«Сэтл Групп» является крупнейшим застройщиком жилой недвижимости в Северо-Западном регионе и третьим, по размерам, игроком строительного рынка России. В 2020 году компанией введено 1,5 млн кв. м общей площади, а портфель проектов в стадии текущего строительства на начало июня 2021 года, по данным Единого ресурса застройщиков, составил 2,36 млн кв. м.

КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

Агентством «АКРА» эмитенту присвоен кредитный рейтинг, говорящий об умеренно высоком уровне кредитоспособности. В качестве позитивных факторов, оказывающих влияние на рейтинг, в первую очередь называются сильные рыночные позиции и бизнес-профиль, обусловленный очень высокой диверсификацией портфеля проектов, очень высокий показатель покрытия процентных платежей, а также очень высокая рентабельность и сильная ликвидность.

В качестве негативных факторов называются очень высокие риски отрасли, в которой работает эмитент, связанные ее ярко выраженной цикличностью и значительным количеством компаний, из этой отрасли, допустивших дефолт в течение последних пяти лет, а также средний уровень корпоративного управления самой «Сэтл Групп».

О ВЫПУСКЕ

Сэтл Групп-001Р-04-боб
Доходность	9,6-9,8%
Дата погашения	18.04.2025
Выплата купона	каждый квартал
Объем эмиссии	5 млрд.руб

Точная ставка доходности по выпуску из нашего обзора станет известна при размещении, пока он предлагает доходность в диапазоне 9,6-9,8% (точная ставка будет известна при размещении) и ежеквартальную выплату купона. По выпуску нет дополнительных условий в виде оферты или амортизации. Для эмитента это не первый выход на долговой рынок, кроме него есть еще 3 размещенных выпуска, последний из которых размещался по ставке 8,5% годовых.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*млрд руб

Показатель	2016	2017	2018	2019	2020	2021 6М
Левередж	6%	10%	10%	-	3%	8%

Чистый долг на всем промежутке анализа составляет меньшую часть обязательств «Сэтл Групп». Это приводит к тому, что и долговая нагрузка на всем промежутке анализа является низкой, так в 1 полугодии текущего года, она находилась на уровне всего 8%.

Читайте также: Облигации Калита: стоит ли инвестировать?

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель (млн руб)	2016	2017	2018	2019	2020	2021 6М (TTM)
ВЫРУЧКА	61 348	91 139	92 229	98 091	116 505	124 232
КПП	57	4,8	2,05	3,45	2,74	4,44
Чистая прибыль	5 816	8 309	5 811	11 676	15 981	17 135
ROS%	9%	9%	6%	12%	14%	14%

Выручка «Сэтл Групп» имеет растущую динамику на всем промежутке анализа, увеличиваясь, в среднем на 19% в год. По итогам 1 полугодия текущего года (при расчете по ТТМ) выручка также показала рост почти на 7% по отношению к 2020.

Коэффициент покрытия процентов является волатильным, так как на него влияет динамика разного рода расходов. В целом, на всем промежутке анализа, значение коэффициента имеет нормальное значение. Это значит, что эмитент при необходимости может кредитоваться еще и даже в случае падения доходов в несколько раз, он сможет обслуживать финансовые обязательства. В 1 полугодии текущего года значение показателя более 4, что очень хорошо.

Чистая прибыль была волатильной до 2019 года, но с тех пор показывает рост, в среднем на 69% в год. По итогам 1 полугодия текущего года (при расчете по ТТМ) чистая прибыль увеличилась на 7% по отношению к 2020.

Рентабельность продаж (ROS) в целом повторяет динамику чистой прибыли и начинает расти с 2019 года, однако рост наблюдается недостаточно долго, чтобы делать выводы об улучшении эффективности бизнеса компании.

ИТОГИ

Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.