Облигации РН Банка: стоит ли инвестировать

Приветствую вас, уважаемые читатели. РН Банк предлагает инвесторам поучаствовать в размещении его облигаций, назначенном на 10 сентября. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять насколько эти бумаги интересны для инвестора.

О КОМПАНИИ

РН Банк является банком альянса автопроизводителей Renault-Nissan-Mitsubishi. Приоритетными направлениями его деятельности являются: кредитование физических лиц на приобретение автомобилей брендов Альянса, финансирование дилеров брендов Альянса, а также оказание клиентам сопутствующих финансовых услуг.

По состоянию на конец 2019 года Банк занимал 58 место по размеру активов среди российских банков по версии Интерфакс, показав прирост в 19% и поднявшись на 4 позиции за 12 месяцев.

КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

АКРА ААА(RU)

S&P Global Ratings BB+

Банк имеет кредитные рейтинги сразу от двух рейтинговых агентств, одно из которых является зарубежным. При этом, по версии рейтингового агентства «Акра» банку присвоен наивысший рейтинг кредитоспособности. При вынесении этого рейтинга учитывалась в первую очередь высокая вероятность оказания поддержки банку со стороны поддерживающих компаний и акционеров. На вероятность оказания этой поддержки оказывают позитивное влияние стратегическая значимость российского рынка для альянса автопроизводителей, а также возможные репутационные риски для них в случае банкротства РН Банка.

Кроме этого, в качестве дополнительных факторов, оказывающих положительное влияние на рейтинг, называются адекватный бизнес-профиль, сильная оценка достаточности капитала, адекватная оценка риск-профиля и качественная система риск-менеджмента, а также адекватный уровень ликвидности.

Что касается рейтинга от агентства S&P Global Ratings, он является спекулятивным, но связано это в первую очередь с тем, что рейтинговое агентство изменило оценки некоторых компаний-акционеров банка. При этом по-прежнему S&P Global по-прежнему рассматривает РН банк как стратегически важную организацию как для RCI Banque, так и для Nissan Motor, принимая во внимание важную функцию, которую банк выполняет, обеспечивая финансирование продаж автомобилей в России и поддерживая лояльность клиентов.

О ВЫПУСКЕ

РН Банк-001Р-09
Доходность 7-8.2%
Дата погашения 12.09.2024
Выплата купона 2 раза в год
Объем эмиссии 5 млрд руб

Выпуск облигаций из нашего обзора короткий и размещается всего на 3 года. Ставка доходности по нему находится в диапазоне от 7 до 8,2% годовых (точная ставка станет известна при размещении). выпуск предлагает выплату купона каждые полгода и не имеет дополнительных условий в виде оферты или амортизации.

Для эмитента этот выпуск не первый, банк имеет богатую историю размещений на долговом рынке и все размещения обслуживались успешно.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*млн руб

Показатель 2016 2017 2018 2019 2020 2021 6М
Левередж 85% 86% 82% 82% 78% 78%

По состоянию на 1 полугодие 2021 года долговая нагрузка РН Банка находилась на уровне 78%, что в пределах нормы. Анализ динамики долговой нагрузки показывает, что за все время анализа он ни разу не превышала медианный диапазон (значение которого выше для банков, учитывая специфику их деятельности, и составляет 50-110%).

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель (млн руб) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 6М (TTM) 2020 6М (TTM)
КПП 2,12 1,9 2,13 1,75 2,19 3,13 1,73
Чистые процентные доходы 4553 3986 5308 4808 6092 7360 5050
Чистая прибыль 1262 1823 2684 3177 3509 3383 3493
ROE% 16% 21% 25% 19% 18% 14% 16%

Коэффициент покрытия процентов РН Банка находился на среднем уровне на всем промежутке анализа и только в 1 полугодии 2021 года (при расчете по TTM) превысил медианные значения.

Чистые процентные доходы являются волатильными, на их динамику влияет изменение процентов к уплате и размера резервов под ожидаемые кредитные убытки. По состоянию на 1 полугодие 2021 года чистые процентные доходы выросли почти на 46% по отношению к аналогичному периоду прошлого года (при расчете по TTM).

Чистая прибыль банка имеет растущую динамику на всем промежутке анализа и увеличивается, в среднем, на 73% в год. А вот по итогам первого полугодия текущего года, чистая прибыль наоборот показала снижение по отношению к аналогичному периоду 2020 на 3%.

Одним из основных показателей оценки эффективности банков является рентабельность капитала (ROE). У РН Банка этот показатель снижается с 2018 года, но несмотря на это, рентабельность все еще находится на довольно хорошем уровне.

ИТОГИ

Подводя итог можно сказать, что РН Банк — это банк из топ-100 по размеру активов, имеющий, к тому же, наивысший кредитный рейтинг от агентства «АКРА». Да, рейтинг от зарубежного агентства является спекулятивным, но это связано не столько с самим банком, сколько с изменением оценок его ключевых акционеров. Оба рейтинговых агентства признают, что для альянса автопроизводителей банк имеет стратегическую значимость на российском рынке.
В случае возникновения каких-то трудностей, эмитент, опять же из-за своей стратегической значимости, имеет высокие шансы получить финансовую помощь от своих акционеров и поддерживающих компаний.
Эмитент неоднократно выходил на долговой рынок и успешно обслуживал все свои обязательства, тем самым создав себе положительный профиль заемщика. Кроме того, долговая нагрузка банка находится на среднем уровне и не превышает допустимых значений.
Коэффициент покрытия процентов РН банка находится на среднем уровне, это значит что эмитент может кредитоваться еще, а риск снижения этого показателя нивелируется высокими шансами получения финансовой помощи.

Несмотря на довольно существенные статьи расходов, чистая прибыль банка имеет растущую динамику и увеличивается, в среднем, на 73% в год.

Рентабельность капитала снижается с 2018 года, но несмотря на это, все еще остается на довольно высоком уровне.

Основными рисками инвестиций в облигации этого банка могут стать:

  • ухудшение финансового состояния акционеров и/или негативные тенденции в управлении структур Альянса;
  • снижение готовности акционеров оказывать поддержку Банку;
  • радикальное изменение стратегии развития РН Банка;
  • существенный рост проблемных кредитов в кредитном портфеле Банка.

Все эти риски частично нивелируются коротким сроком размещения облигаций.

Таким образом, исходя из всего. сказанного выше, риск инвестиций в облигации РН Банка оценивается как НИЗКИЙ

Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

PHP Code Snippets Powered By : XYZScripts.com