Облигации МФК ЭйрЛоанс: стоит ли инвестировать

Приветствую вас, уважаемые читатели. Микрофинансовая компания ЭйрЛоанс предлагает квалифицированным инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 23 ноября. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять насколько высоки риски инвестиций в эти бумаги.

О КОМПАНИИ

ООО МФК «ЭйрЛоанс» это микрофинансовая компания, основной целью деятельности которой является предоставление онлайн-займов физическим лицам на всей территории РФ. Организация работает на рынке микрокредитования с августа 2013 года под брендом Kviku. В отличие от многих своих конкурентов, данная МФК ведет бизнес исключительно в онлайне — офисы, региональные отделения и бумажные документы отсутствуют (за исключением главного офиса в Москве).

КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

ЭКСПЕРТ РА (ruBB+)

Кредитный рейтинг МФК, присвоенный агентством «Эксперт РА» говорит об умеренно низком уровне кредитоспособности. В качестве основных позитивных факторов, оказавших влияние на присвоение рейтинга, называются приемлемые конкурентные позиции компании на рынке, высокий уровень достаточности капитала и рентабельности бизнеса, адекватная ликвидная позиция и адекватная диверсификация кредитных рисков.

В качестве негативных факторов отмечается высокая доля просроченной задолженности, что, однако, частично компенсируется высокой оценкой эффективности взыскания, а также отсутствие в компании наблюдательного совета, службы безопасности и независимого комплаенс-контроля. Сейчас эмитент отчитывается исключительно по РСБУ и даже при составлении этих отчетов пользуется услугами аудитора, не имеющего признанных позиций в аудите кредитных институтов.

О ВЫПУСКЕ

МФК ЭйрЛоанс-001Р-01
Доходность 13,25%
Дата погашения 06.05.2025
Выплата купона каждый месяц
Объем эмиссии 250 млн.руб

Выпуск облигаций из нашего обзора короткий и размещается на 3,5 года. Он предлагает ставку доходности 13,25% годовых и ежемесячную выплату купона. По выпуске нет дополнительных условий в виде оферты или амортизации. Для компании размещение данных облигаций станет первым выходом на долговой рынок.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*млн руб

Показатель 2018 2019 2020 2021 9М
Левередж 79% 84% 84% 82%

Чистый долг на всем промежутке анализа составляет большую часть обязательств МФК «ЭйрЛоанс», но при этом долговая нагрузка не превышает допустимых значений и по состоянию на 9 месяцев текущего года составляет 82%.

Читайте также: Облигации Сегежа Групп: стоит ли инвестировать

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель (млн руб) 2018 2019 2020 2021 9М TTM
ПРОЦЕНТНЫЕ ДОХОДЫ 769 1829 3315 3908
ЧИСТЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ ДОХОДЫ 262 184 546 1152
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ 51 74 101 553
ROE% 58% 50% 196%

Процентные доходы МФК «ЭйрЛоанс» растут на всем промежутке анализа, увеличиваясь, в среднем, на 79% в год. В текущем году, при расчете по ТТМ, процентные доходы выросли почти на 18% по отношению к 2020.

Чистые процентные доходы начали свой рост только с 2019 года. На их размер оказывает влияние такая специфическая особенность бизнеса эмитента, как создание резервов под ожидаемые кредитные убытки. Именно на эту статью уходит большая часть суммы, полученной в качестве процентных доходов, а все, что остается эмитент считает чистыми процентными доходами. В текущем году чистые процентные доходы показали рост на 111% по отношению к 2020 году.

Чистая прибыль также имеет растущую динамику, увеличиваясь, в среднем, на 176% в год. По итогам текущего года этот показатель вырос по отношению к 2020 на целых 447%, но по факту рост должен быть меньшим, так как значительная его часть была обеспечена разовыми статьями. Если провести корректировку, прибыль по ТТМ должна была составить примерно 187 миллионов, что дает рост на 55% по отношению к 2020 году.

Рентабельность капитала (ROE) показывает очень высокие значения за те периоды, когда ее можно рассчитать. Но во-первых этих периодов не очень много, а во-вторых показатель в текущем году получился завышенным все из-за тех же разовых статей. Если провести корректировку, то рентабельность капитала в текущем году составит 66%, что в общем, тоже очень даже не плохо.

ИТОГИ

Подводя итог можно сказать, что МФК «ЭйрЛоанс» это маленькая компания, имеющая приемлемые конкурентные позиции и адекватную долговую нагрузку.
Бизнес компании находится в стадии бурного роста и показывает высокую рентабельность за те периоды, когда ее можно рассчитать. Доходов хватает для покрытия расходов, в том числе и для обслуживания процентов по обязательствам, однако потенциальным инвесторам нужно учитывать такую специфическую статью расходов как создание резервов под ожидаемые кредитные убытки, а также влияние на показатели разовых статей. Все это может сделать результаты деятельности эмитента более волатильными.
В качестве основных рисков при инвестициях в эти бумаги, можно назвать риски сектора, в котором работает эмитент, ведь он славится большим количеством невозвратов. Кроме того этот сектор довольно активно регулируется государством и его будущие решения могут оказать серьезное влияние на бизнес компании.

Помимо этого нужно учитывать и изменение ситуации в экономике. Конечно, можно сказать, что выпуск облигаций короткий и риски не успеют реализоваться, но из-за специфики сектора некоторые из них вполне могут успеть это сделать.

Нельзя закрыть глаза и на ситуацию с аудитором, которая может вызвать сомнения в правдивости данных в отчетности. Однако сама компания уже сообщила, что с текущего года начнет пользоваться услугами аудитора, имеющего все необходимые компетенции.

Исходя из всего сказанного выше, можно было бы оценить риск инвестиций в эти бумаги как средний, но из-за сотрудничества с аудитором, не имеющим признанных позиций в аудите кредитных институтов, риск инвестиций оценивается как ВЫСОКИЙ, так как анализ основан на результатах, которые могут не соответствовать действительности.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

PHP Code Snippets Powered By : XYZScripts.com