Облигации МФК ЦФП: стоит ли инвестировать?

Приветствую вас, уважаемые читатели. Микрофинансовая компания «Центр финансовой поддержки» предлагает квалифицированным инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 3 августа. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять насколько интересны ее облигации для вложений.

О КОМПАНИИ

МФК «ЦФП» — одна из крупнейших федеральных компаний в сфере микрофинансирования. Основная деятельность — выдача микрозаймов физическим лицам. Компания основана в 2011г. и находится на этапе стремительного развития. Первый офис был открыт в Ставрополе 15 марта 2012 г. На сегодняшний день компания предоставляет займы в 141 городе в 40 регионах России. Офисы МФК работают под маркой VIVA Деньги. Штаб-квартира находится в Москве.

КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

ЭКСПЕРТ РА (ruBB-)

Агентством Эксперт РА эмитенту присвоен кредитный рейтинг говорящий об умеренно низком уровне кредитоспособности. При вынесении рейтинга учитывались адекватные позиции компании на рынке, так как МФК «ЦФП», по итогам 2019 года, входила в число 10 крупнейших МФО по размеру портфеля микрозаймов и по объемам их выдачи как в основном сегменте, так и в целом по рынку.

Агентство также отметило адекватную позицию по капиталу, высокую рентабельность бизнеса, приемлемые позиции по ликвидности и управлению кредитными рисками, а также удовлетворительный уровень организации бизнес-процессов.

Несмотря на то, что кредитный рейтинг для этого эмитента есть, лично я, в данном случае, относился бы к нему скептически, ведь дата его вынесения август 2020 года. С тех пор рейтинг не обновлялся и многие его оценки могут быть уже не столь актуальны.

О ВЫПУСКЕ

МФК ЦФП-2-об
Доходность 13%
Дата погашения 18.07.2024
Выплата купона каждый месяц
Объем эмиссии 1 млрд руб
Выпуск из нашего обзора погашается через 3 года и предлагает ставку доходности 13% годовых, а также ежемесячную выплату купона. По нему нет ни оферты ни амортизации. Для эмитента этот выпуск не первый, до этого он уже выходил на долговой рынок и имеет один размещенный выпуск, обязательства по которому пока исполняются.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*в миллионах руб

Показатель 2017 2018 2019 2020 2021 6м
Левередж 51% 69% 66% 50% 52%

Чистый долг составляет большую часть обязательств МФК «ЦФП» на всем промежутке анализа. Это не удивительно, ведь компания принимает инвестиции от физических лиц и организаций. Уровень долговой нагрузки очень консервативный для финансовых организаций и составляет всего 52%.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель (млн руб) 2017 2018 2019 2020 2021 6М 2020 6М
Процентный доход 1544 2408 4037 3954 2855 2185
КПП 13,5 19,7 19,8 21,3 21,7 23
Чистый процентный доход 1429 2285 3834 3769 2724 2090
Чистая прибыль 167 -140 216 500 433 117

Процентные доходы компании имеют растущую динамику на всем промежутке анализа, за исключением 2020 года, когда они снизились на 2% в сегменте выданных микрозаймов. По итогам первого полугодия 2021 года процентные доходы показали рост по отношению к аналогичному периоду почти на 31%.

КПП (Коэффициент покрытия процентов) показывает насколько доходов, получаемых от операционной деятельности компании, хватает для покрытия процентов по ее обязательствам. В случае с МФК «ЦФП» все хорошо, показатель на всем промежутке анализа сильно превышает нормальное медианное значение, это говорит о том, что компания легко справляется с имеющейся у нее долговой нагрузкой.

Чистые процентные доходы показывают остаток денежных средств, после покрытия процентных расходов. Этот показатель растет также на всем промежутке анализа, за исключением 2020 года. По итогам первого полугодия этого года, чистые процентные доходы также увеличились почти на 31%.

Чистая прибыль «ЦФП» в основном растет, за исключением 2018 года, когда эта статья ушла в минус. Причиной минуса стало увеличение резерва под ожидаемые кредитные убытки, а также рост операционных доходов. После 2018, ситуация с минусом больше не повторялась, а в 2020 компания смогла увеличить чистую прибыль более чем в 2 раза по отношению к 2019. В первом полугодии 2021 чистая прибыль также показал рост, на 270% п отношению к первому полугодию 2020.

ИТОГИ

Подводя итог можно сказать, что МФК «ЦФП» — это не крупная микрофинансовая компания, имеющая низкий уровень долговой нагрузки и 10-летний опыт работы.
Компания не впервые выходит на долговой рынок, но имеет всего один размещенный выпуск. Тем не менее анализ долговой нагрузки показывает, что она вполне может занимать еще.
Эмитент имеет не высокий кредитный рейтинг, который, однако в данном случае я не стал бы учитывать, в связи с тем, что прошло довольно времени с момента его присвоения и ситуация уже могла измениться.
Бизнес «ЦФП» в целом растет, ее доходов хватает для обслуживания обязательств, а повышенная ставка доходности вероятнее всего обоснована рисками, присущими самому сектору. Так, рынок микрокредитования имеет существенный процент невозвратов и законодательство, находящееся, по сути, в стадии разработки. Это означает, что в будущем могут приниматься законы, которые окажут как позитивное так и негативное влияние на бизнес компаний из этого сектора.
Исходя из всего, сказанного выше, риск инвестиций в облигации МФК «ЦФП» оценивается как СРЕДНИЙ.

Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.

 

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

PHP Code Snippets Powered By : XYZScripts.com