Облигации Маныч-Агро: стоит ли инвестировать?

Приветствую вас, уважаемые читатели. Компания «Маныч-Агро» предлагает квалифицированным инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 19 августа. В этой статье мы проведем анализ компании для того чтобы понять насколько облигации «Маныч-Агро» интересны для инвестора.

О КОМПАНИИ

ООО «Маныч-Агро» было организовано в 2006 году. Основным видом деятельности компании является выращивание зерновых культур и риса, а также сахарной свеклы. За последние 4 года предприятием были приобретены основные фонды, реконструирована и построена оросительная сеть на площади почти 2 тыс. гектаров, приобретены новые комбайны и сельскохозяйственное оборудование. Также «Маныч-Агро» имеет обширный автопарк сельхозтехники, зерносушильный комплекс, цех по переработке риса.

ООО «Маныч-Агро» активно участвует в федеральной и региональной программах по мелиорации. В результате реализации инвестиционного проекта «Реконструкция орошаемого участка в ООО «Маныч-Агро» поставлены на баланс 4 оросительные сети и 22 центральные оросительные системы. Таким образом, общая площадь орошаемых земель на предприятии достигла практически 2 тыс. гектаров, из которых на новое строительство приходится ровно половина (остальное — реконструкция и перевооружение).

На предприятии постоянно работает 130 человек. Среднемесячная заработная плата у сотрудников выше средней по району. ООО «Маныч-Агро» является одним из градообразующих хозяйств, обеспечивающих трудоустройство населения.

КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

ЭКСПЕРТ РА (ruBB-)

Кредитный рейтинг «Маныч-Агро» говорит об умеренно низком уровне кредитоспособности. При вынесении рейтинга в качестве одного из негативных факторов учитывались риски отрасли, в которой работает эмитент. Так бизнес по выращиванию и продаже сельскохозяйственных культур подвержен риску неурожая. В то же время барьеры для входа новых игроков находятся на достаточно низком уровне, а цены неустойчивы и сильно зависят как от мировой конъюнктуры рынка, так и от внутренних факторов. Однако нужно отметить, что собственные складские мощности «Маныч-Агро» позволяют обеспечить хранение собранного урожая вплоть до 3 месяцев и его реализацию с учетом фактического спроса на рынке, это частично размывает негатив, описанный выше.

В качестве еще одного негативного фактора указывается полностью непубличный статус компании, недостаточное страховое покрытие имущественных рисков, а также действующая структура корпоративного управления, не предусматривающая наличия совета директоров.

В качестве позитивных факторов называются близость активов компании к крупным транспортным артериям, перерабатывающим предприятиям и логистическим центрам клиентов-экспортеров, за счет чего она может экономить на логистике, а также низкие валютные риски.

О ВЫПУСКЕ

Маныч-Агро-01-об
Доходность 12%
Дата погашения 12.02.2026
Выплата купона каждый квартал
Объем эмиссии 200 млн руб

Выпуск из нашего обзора размещается на 5 лет, предлагает доходность 12% годовых и квартальную выплату купона. По нему есть амортизация, которая начинается с мая 2025 года. Для «Маныч-Агро» это не первый выход на долговой рынок, компания имеет еще один, более ранний выпуск, обязательства по которому пока исполняются.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*млн руб

Показатель 2017 2018 2019 2020 2021 6М
Левередж 15% 21% 27% 23% 33%

Несмотря на волатильность показателей и рост чистого долга в 1 полугодии 2021 года, долговая нагрузка «Маныч-Агро» все равно остается низкой и составляет всего 33%.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель 2018 2019 2020 2021 6М 2020 6М
Выручка (млн руб) 504 585 647 103 47
КПП 3,72 3,89 6,93 - -
Чистая прибыль (млн руб) 60 97 232 24 10
ROS% 12% 16% 36% 23% 21%

Выручка компании имеет растущую динамику на всем промежутке анализа и увеличивается, в среднем, на 15% в год. По итогам 1 полугодия 2021 выручка превысила значение аналогичного периода 2020 на 119%

Коэффициент покрытия процентов на всем промежутке анализа превышает медианное значение, а по итогам 2020 года, медиана была превышена более чем в 2 раза. Это говорит о том, что эмитент с легкостью может обслуживать имеющийся у него долг и при необходимости может занимать еще, без вреда для финансовой устойчивости.

Чистая прибыль также показывает рост на всем промежутке анализа, увеличиваясь, в среднем, на 100% в год. По итогам 1 полугодия текущего года, чистая прибыль увеличилась на 140% по отношению к аналогичному периоду 2020.

Рентабельность продаж (ROS) также показывает постоянный рост, что говорит о том, что бизнес «Маныч-Агро» работает все эффективнее каждый год.

ИТОГИ

Подводя итог можно сказать, что «Маныч-Агро» это маленькая компания, имеющая слабые рыночные позиции и диверсифицированную продуктовую линейку. Несмотря на слабые рыночные позиции компания является одним из градообразующих предприятий, а значит может рассчитывать на дополнительную помощь от государства в случае возникновения трудностей.
Долговая нагрузка компании является низкой и эмитенту довольно просто ее обслуживать, о чем говорит коэффициент покрытия процентов. При необходимости компания может занимать еще, без вреда для своей финансовой устойчивости и даже снижение доходов, скорее всего, не поставит под вопрос исполнение ее обязательств. «Маныч-Агро» также не впервые выходит на долговой рынок и уже имеет выпуск облигаций, который успешно обслуживает.
Основные финансовые показатели и эффективность бизнеса эмитента постоянно растут. Главным риском для продолжения этого роста, можно считать введение ограничительных мер по экспорту и регулированию предельных отпускных цен на ряд конечной продукции со стороны государства. Этот риск, однако, размывается одновременным вводом субсидий производителям белого сахара и подсолнечного масла на компенсацию части затрат в целях стабилизации цен на продовольственные товары.

Благодаря этому рост бизнеса эмитента с высокой долей вероятности продолжится и рейтинговое агентство ожидает, что, даже при реализации консервативного сценария, эмитент в 2021 году сохранит рентабельность на уровне не менее 30%.

Да, возможно сейчас компания не имеет полностью публичного статуса и совета директоров, но возможно при ее размере это пока и не нужно.
Таким образом, исходя из всего, сказанного выше, риск инвестиций в облигации Маныч-Агро оценивается как средний, прежде всего на оценку повлиял срок, на который размещаются облигации, если бы выпуск был коротким, риск инвестиций оценивался бы как низкий.

Читайте также: Облигации Джи-Групп: стоит ли инвестировать?

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

PHP Code Snippets Powered By : XYZScripts.com