Облигации Джи-Групп: стоит ли инвестировать?

Приветствую вас уважаемые читатели. Компания «G-Group» предлагает инвесторам поучаствовать в размещении ее облигаций, назначенном на 16 августа. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять насколько интересны облигации для инвестора.

О КОМПАНИИ

Компания «Джи-Групп» основана еще в 1996 году и в настоящее время представлена двумя основными брендами: «Унистрой» — работающий в сфере жилой недвижимости и «UD Group» — работающий в сфере коммерческой недвижимости.

Стратегия группы заключается в том, чтобы сосредоточиться на росте в регионах и добиться значительного присутствия на российском рынке.

За весь период работы «Джи-Групп» неоднократно занимала 1 место по вводу жилья в Республике Татарстан, а по итогам 2020 года заняла 25 место по этому показателю среди застройщиков РФ.

КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ

ЭКСПЕРТ РА (ruBBB+)

АКРА (BBB ru)

Эмитент имеет кредитные рейтинги сразу от двух рейтинговых агентств, в целом все они говорят об умеренном уровне кредитоспособности.

При вынесении рейтинга, в качестве одного из главных негативных факторов называются риски сектора, в котором работает компания. Эти риски связаны с долгосрочным циклом работ, снижением на протяжении последних нескольких лет уровня реальных располагаемых доходов населения, а также с влиянием на сектор пандемии коронавируса, долгосрочные последствия которого еще могут реализоваться в будущем.

В качестве позитивных факторов называются сильные рыночные позиции (однако с оговоркой что текущий объем строительства довольно мал), сильный бизнес-профиль, средний уровень диверсификации портфеля и корпоративного управления, а также высокая ликвидность.

О ВЫПУСКЕ

Джи-групп-002Р-01
Доходность 11,3-11,5%
Дата погашения через 3 года
Выплата купона каждый квартал
Объем эмиссии 3 млрд руб

Выпуск облигаций из нашего обзора короткий и размещается на 3 года. Он предлагает доходность в диапазоне от 11,3 до 11,5% годовых (точная ставка станет известна при размещении) и квартальную выплату купона.

По выпуску есть амортизация, которая начинается в дату выплаты 6-го купона. Для эмитента это размещение не первое, до этого он уже выходил на долговой рынок и успешно обслуживает один, более ранний, выпуск.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*млн руб

Показатель 2017 2018 2019 2020
Левередж 13% 18% 24% 25%
Net Debt/EBITDA 0,8 1,2 1,7 1,7

Чистый долг составляет меньшую часть обязательств компании. И хотя он постепенно растет на всем промежутке анализа, долговая нагрузка все равно очень низкая, всего 25% (на конец 2020 года).

При текущем уровне доходов компания может полностью закрыть чистый долг меньше чем за 2 года (за 1 год и 7 месяцев), все это говорит нам о том, что в текущий момент финансовая устойчивость «Джи-Групп» не вызывает опасений.

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель 2017 2018 2019 2020
Выручка (млн руб) 9 981 13 724 16 266 18 167
КПП 5,59 6,52 5,13 7,14
EBITDA (млн руб) 2 167 3 518 3 984 5 592
Рентабельность EBITDA% 26,2 25,6 24,5 30,8
Чистая прибыль (млн руб) 2 585 3 249 3 827 5 071
ROS% 26% 24% 23% 28%

Выручка «Джи-Групп» растет на всем промежутке анализа, увеличиваясь, в среднем, на 22,5% в год. По итогам 2020 года она увеличилась почти на 12%, по отношению к 2019.

Коэффициент покрытия процентов на всем промежутке анализа имеет значения, существенно превышающие медиану. Это подтверждает высокую финансовую устойчивость компании и говорит о том, что она вполне может кредитоваться еще.

Чистая прибыль также показывает рост, в среднем на 25% в год. По итогам 2020 года она увеличилась на 32,5% по отношению к 2019 году.

Рентабельность по EBITDA и рентабельность продаж на всем промежутке анализа не опускаются ниже 20%. То, что компании удается поддерживать рентабельность на высоком уровне на протяжении нескольких лет, говорит о том, что ее бизнес работает эффективно и это эффективность со временем только увеличивается.

ИТОГИ

Подводя итог можно сказать, что «Джи-Групп» — это средняя по размеру компания, имеющая сильные рыночные позиции и среднюю диверсификацию бизнеса. Самую большую долю рынка, 28% она занимает в ключевом регионе присутствия, но в будущем планирует расширять свои географические позиции.
Компания имеет низкую долговую нагрузку и ее доходов с запасом хватает для обслуживания долга. «Джи-Групп» уже выходил на долговой рынок и имеет один размещенный выпуск облигаций, однако, на мой взгляд одного выпуска мало, чтобы говорить о создании профиля заемщика.
Основные финансовые показатели эмитента имеют растущую динамику, а рентабельность на протяжении всего периода для анализа не опускается ниже 20% и постепенно растет. Это говорит о том, что бизнес компании работает эффективность и со временем эта эффективность лишь увеличивается.
Основными рисками инвестиций в эти бумаги можно назвать риски, присущие самому сектору, а также отложенное негативное влияние последствий от пандемии, которые могут реализоваться как раз в период срока жизни данного выпуска. Эти риски частично может разбавить экспансия эмитента на другие рынки (до 2025 года планируется постепенный выход на рынки Москвы и Санкт-Петербурга, Нижнего Новгорода, Екатеринбурга и Самары), однако большая часть этой экспансии пройдет уже после погашения выпуска, кроме того на этих рынках есть свои крупные игроки, а потому я считаю, что именно в рамках этого выпуска сколько-нибудь существенных выгод от этой экспансии инвестор не получит, но его риски будут снижены.
Эмитент занимает средства как раз для того, чтобы расширить свои рыночные позиции и выйти на рынок Санкт-Петербурга.
Таким образом, исходя из всего сказанного выше, риск инвестиций в облигации «Джи-Групп» оценивается как НИЗКИЙ

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

PHP Code Snippets Powered By : XYZScripts.com