IPO СПБ Биржи: стоит ли инвестировать

Приветствую вас, уважаемые читатели. Биржа СПБ планирует разместить свои акции на бирже 19 ноября. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять стоит ли инвестору участвовать в размещении.

О КОМПАНИИ

СПБ Биржа – ведущий организатор торгов ценными бумагами международных компаний на российском финансовом рынке. Торговая площадка существует с 1997 года и на сегодняшний день предлагает инвесторам возможность осуществлять сделки с широким спектром финансовых инструментов среди которых: ценные бумаги эмитентов c листингом в США, ценные бумаги эмитентов c листингом на LSE, ценные бумаги эмитентов c листингом в ФРГ, российский рынок ценных бумаг, рынок еврооблигаций и рынок иностранных эмитентов из стран СНГ.

Еще совсем недавно СПБ Биржа была единственной площадкой в нашей стране, которая давала доступ к торгам зарубежными ценными бумагами неквалифицированным инвесторам и с тех пор популярность этой площадки неуклонно росла. На сегодняшний день биржа имеет более 12 миллионов клиентских счетов, средний ежедневный объем торгов более чем 1,5 млрд $ и годовой объем торгов (по данным на 2020 год) более 167 млрд $.

ПАРАМЕТРЫ РАЗМЕЩЕНИЯ

IPO СПБ БИРЖА
ДИАПАЗОН ЦЕНЫ 10,5-11,5 $
КАПИТАЛИЗАЦИЯ 1,2-1,3 МЛРД $

Компания планирует разместить акции на собственной торговой площадке по цене 10,5 — 11,5$. При таком ценовом диапазоне капитализация биржи может составить 1,2 — 1,3 млрд долларов. Зная эти данные, позднее мы сможем рассчитать насколько цена размещения будет выгодна для инвестора.

ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА

*млн.руб

Показатель 2018 2019 2020 2021 (6М)
Левередж 76% 84% 81% 87%

Расчет долговой нагрузки торговой площадки с 2018 года и от общего размера обязательств показывает, что на большей части периода для анализа долговая нагрузка СПБ Биржи превышает 80%, а по итогам 1 полугодия текущего года она составляет 87%.

Учитывая специфику деятельности финансовых организаций, для них, такой уровень долга считается нормальным, а потому можно с уверенностью сказать, что биржа выходит на IPO с умеренным уровнем долговой нагрузки.

Читайте также: IPO Циан: стоит ли участвовать?

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

Показатель (млн руб) 2018 2019 2020 2021 6М TTM
Совокупный операционный доход 630 716 3 295 5 720
EBITDA - 55 1 642 3 142
Рентабельность EBITDA - 8% 50% 55%
Чистая прибыль -38 -6 1 269 2 430
ROS% - - 38% 42%
ROE% - - 98% 71%

Оценка финансовых показателей СПБ Биржи говорит нам о том, что ее совокупные операционные доходы растут на всем промежутке анализа, увеличиваясь, в среднем, на 149% в год. В 1 полугодии текущего года (при расчете по ТТМ) показатель вырос на 73,5% по отношению к 2020 году.

EBITDA также показывает взрывной рост и в 1 полугодии текущего года она увеличилась на 91% по отношению к 2020 (при расчете по ТТМ). Рентабельность по EBITDA показывает насколько стремительно растет эффективность бизнеса эмитента.

Чистая прибыль была в минусе в 2018-2019 году, но в 2020 компания смогла заработать и в этом году у нее есть все шансы закрепить успех, поскольку в 1 полугодии текущего года чистая прибыль выросла на 91% по отношению к 2020 году (при расчете по ТТМ).

Рентабельность чистой прибыли (ROS) имеет довольно высокие значения, однако период за который можно рассчитать показатель, слишком мал для того чтобы говорить о том. что компания сможет поддерживать такую рентабельность в долгосрочной перспективе.

Одним из важнейших показателей при оценке финансовых компаний является рентабельность капитала (ROE). Этот показатель у СПБ биржи также имеет запредельно высокие значения за те периоды когда его можно рассчитать, а потому нельзя надеяться на поддержание таких же значений в долгосрочной перспективе.

МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ

МУЛЬТИПЛИКАТОР 1,2 МЛРД (10,5$) 1,3 МЛРД (11,5 $)
P/E 35 38
E/P 2,8 2,6
P/B 17 18,8
P/S 15 16,25
ROA% 6%
EV/EBITDA 29,8 32

Наконец-то у компании из обзора положительная чистая прибыль и мы можем рассчитать большинство мультипликаторов. Как показывает таблица по большинству из них торговая площадка размещается с существенной переоценкой к рынку, но у нее, в отличии от других компаний, выходивших недавно на IPO, хотя бы есть что-то, что, на мой взгляд, может оправдать высокую стоимость. Об этом я расскажу в итогах.

ИТОГИ

Подводя итог, можно сказать, что СПБ Биржа это средняя по размеру компания, имеющая хорошие позиции на рынке (53% по итогам 1 полугодия 2021 года) и умеренный уровень долга.
Анализ финансовых показателей говорит нам о том, что бизнес торговой площадки находится в стадии бурного развития и его показатели растут из года в год. В отличие от других компаний, выходивших в последнее время на IPO, СПБ Биржа уже зарабатывает, а потому инвесторам предлагается работающий и прибыльный бизнес. Особенно стоит упомянуть различные варианты рентабельности этого бизнеса, имеющие очень высокие значения. Да, эти значения рассчитаны за маленький период времени, но если компания сможет в долгосрочной перспективе поддерживать хотя бы половину от этих уровней — ее рентабельность будет выше рыночной, а для поддержания этого уровня у площадки есть все возможности.
Обычно я рассматриваю наличие крупных конкурентов в качестве минуса, но в случае с СПБ Биржей, ее возросшая конкуренция с Московской биржей это даже плюс, поскольку она приведет к бурному развитию обоих площадок и будет заставлять их предлагать все более выгодные условия и все более современные услуги своим клиентам. Кроме того, у биржи есть своя, уже наработанная клиентская база, уникальный список предлагаемых инструментов и планы будущего развития, которые помогут привлечь новых клиентов и зарабатывать больше.
Наиболее значимым риском, на мой взгляд, является запрет для граждан РФ на торговлю иностранными ценными бумагами или еще большее ужесточение условий торговли ими. В этом случае бизнес эмитента может серьезно пострадать, так как он хоть и предоставляет доступ к российскому рынку, этот доступ куда более узкий, чем у Московской биржи.
Исходя из всего, сказанного выше, можно заключить, что инвесторам продают работающий и зарабатывающий бизнес с умеренным уровнем долга и с перспективами развития, которые, в большинстве случаев, не вызывают сомнения. У компании с такими данными есть хорошие шансы значительно вырасти в цене после IPO. Поэтому все эти плюсы, на мой взгляд, оправдывают высокие мультипликаторы и если вы не ждете дальнейшего ужесточения правил торговли, IPO СПБ Биржи, первое, из недавних, в котором имеет смысл участвовать.

Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.

 

 

 

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

PHP Code Snippets Powered By : XYZScripts.com