WallStreet Elite Инвестиции по всему миру
Содержание
Приветствую вас, уважаемые читатели. Компания «Циан» планирует разместить свои акции на бирже 4 ноября. В этой статье мы проведем анализ компании, для того чтобы понять стоит ли инвестору участвовать в размещении.
О КОМПАНИИ
«Циан» — является ведущей онлайн-платформой объявлений о продаже и аренде недвижимости на российском рынке, услугами которой пользуются более 21 миллиона человек. В текущий момент сайт входит в мировой топ-10 онлайн-класифайдеров в сфере недвижимости по объему трафика.
ПАРАМЕТРЫ РАЗМЕЩЕНИЯ
IPO ЦИАН
ДИАПАЗОН ЦЕНЫ
13,5-16 $
КАПИТАЛИЗАЦИЯ
0,93-1,1 МЛРД $
| IPO ЦИАН | |
| ДИАПАЗОН ЦЕНЫ | 13,5-16 $ |
| КАПИТАЛИЗАЦИЯ | 0,93-1,1 МЛРД $ |
Компания планирует разместить акции на NYSE и Московской бирже по цене в диапазоне от 13,5 до 16$. При такой цене размещения капитализация компании может составить 0,93-1,1 млрд $. Зная эти данные, позднее мы сможем рассчитать, насколько цена размещения будет выгодна для инвестора.
ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА
*млн руб
Показатель
2019
2020
2021 (6М)
Левередж
125%
164%
107%
| Показатель | 2019 | 2020 | 2021 (6М) |
| Левередж | 125% | 164% | 107% |
Долговая нагрузка «Циан», при расчете от общего размера обязательств, превышает 100% на всем промежутке анализа. И хотя в 1 полугодии текущего года произошло существенное сокращение долговой нагрузки, она все равно составляет 107%. Поэтому можно с уверенностью сказать, что эмитент выходит на биржу, уже имея высокий уровень закредитованности.
Читайте также: IPO «Делимобиль»: стоит ли инвестировать?
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Показатель (млн руб)
2019
2020
2021 6М
2020 6М
Выручка
3 607
3 972
2 704
1 642
Adj EBITDA
- 376
181
51
- 52
Рентабельность EBITDA
-
4,6%
2%
-
Чистая прибыль
-806
-627
-1 670
-405
ROS%
-
-
-
-
| Показатель (млн руб) | 2019 | 2020 | 2021 6М | 2020 6М |
| Выручка | 3 607 | 3 972 | 2 704 | 1 642 |
| Adj EBITDA | - 376 | 181 | 51 | - 52 |
| Рентабельность EBITDA | - | 4,6% | 2% | - |
| Чистая прибыль | -806 | -627 | -1 670 | -405 |
| ROS% | - | - | - | - |
Компания предоставляет отчетность только с 2019 года, что является маленьким периодом для анализа. Тем не менее, исходя из тех данных которые у нас есть, мы можем сказать, что выручка «Циан» имеет растущую динамику. Так в 2020 году она показала рост более чем на 10% по отношению к 2019, а в 1 полугодии текущего года выросла почти на 65% по отношению к 1 полугодию 2020.
Скорректированная EBITDA вышла в плюс в 2020 и первом полугодии 2021 года, однако нет гарантий, что этот показатель закрепился в положительной зоне навсегда.
Чистая прибыль находится в минусе на всем промежутке анализа. На нее оказывает влияние динамика операционных расходов, которые все продолжают расти с 2019 года. Неизвестно когда компания сможет оптимизировать расходы и наконец-то остановить их рост.
МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ
МУЛЬТИПЛИКАТОР
930 МЛН (13,5$)
1.1 МЛРД (16 $)
P/S
16,9
20
МЕДИАНА МУЛЬТИПЛИКАТОРА
2
P/S S&P 500
3,15
P/S ZILLOW (ближайший конкурент на NYSE)
6,19
| МУЛЬТИПЛИКАТОР | 930 МЛН (13,5$) | 1.1 МЛРД (16 $) | |
| P/S | 16,9 | 20 | |
| МЕДИАНА МУЛЬТИПЛИКАТОРА | 2 | ||
| P/S S&P 500 | 3,15 | ||
| P/S ZILLOW (ближайший конкурент на NYSE) | 6,19 | ||
Из-за минуса по чистой прибыли мы не можем рассчитать большинство мультипликаторов, кроме того, в этот раз не вижу смысла и в расчете EV/EBITDA из-за маленького размера EBITDA. Тот же мультипликатор, который рассчитать можно, говорит о существенной переоценке к рынку и к своим медианным значениям.
ИТОГИ
Исходя из сказанного выше, я вижу 2 пути долгосрочного развития компании:
Путь 1: Стагнация. В этом варианте компания не сможет конкурировать с крупными конкурентами, ее развитие будет постепенно замедляться и она так никогда и не сможет выйти на положительную чистую прибыль. (даже брокер Тинькофф в своем аналитическом обзоре говорит, о том, что неизвестно когда компания сможет стать прибыльной)
Путь 2: Слияние. Этот путь предполагает, что кто-то, из более крупных конкурентов, купит «Циан» и сделает частью своего бизнеса. В этом случае эмитент также перестанет существовать как самостоятельная компания.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все решения о вложении в ту или иную компанию вы принимаете исключительно сами.
